美团研究报告本地生活领导者,零售科技

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（报告出品方/作者：安信国际，王婷）

1、美团是本地生活行业先行者和领导者

美团是国内本地生活服务领导者。美团成立于年，并在年合并大众点评，成为国内最大的综合性本地生活服务平台，提供一站式“吃喝玩乐”服务。通过美团、美团外卖、大众点评等产品矩阵，美团服务超1,万年活跃商家、近7亿年活跃用户和超万年活跃骑手，商家覆盖广度和深度、用户数据资产沉淀、和高效的配送网络构建起美团业务的稳固护城河。

核心本地商业贡献总收入的70%+，其中外卖/到店酒旅贡献总收入约50%+/15%。按业务划分，美团业务分为1）核心本地商业：包含餐饮外卖、美团闪购、到店服务、酒店及民宿、景点票务及交通票务；2）新业务：围绕本地生活服务的面向商户(2B)及面向消费者(2C)业务，包含美团优选、美团买菜、快驴进货（餐饮供应链）、网约车、共享单车、充电宝、餐饮管理系统等。年，美团收入为2,亿元，同比增23%，其中核心本地商业收入为1,亿元，同比增18%，贡献总收入的73%。据收入披露口径调整（自年2季度起），我们测算年外卖/到店酒旅收入1,亿元/亿元，同比增22%/降4%，对总收入贡献约为53%/14%。

核心本地商业贡献主要经营利润。年，核心本地商业经营利润亿元，同比增57%，经营利润率18.4%。我们估算外卖贡献经营利润16.8亿元，同比大幅改善，并首次超过到店酒旅贡献，成为最大利润来源，受益于单量强劲增长及单位经济模型改善，反映美团在外卖业务竞争壁垒进一步强化。新业务经营亏损收窄至亿元，并呈持续收窄趋势。

我们将在下文分析本地生活各细分市场规模及竞争格局、美团各业务增长驱动力、美团财务预测及估值区间。我们

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