电商SbbS专题研究报告乘大消费之风,推

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（报告出品方/作者：中信证券，杨泽原、许英博、丁奇）一、电商SaaS：产业互联网标杆赛道，市场化大空间电商渗透率持续提升，从流量汇聚到内容转化网购渗透率持续提升，电商市场规模不断突破新高。随着科技的发达以及国家政策的大力支持，电子商务平台发展得越来越完善，网络购物已经逐渐发展成非常重要的商品零售渠道。根据国家统计局、艾瑞咨询数据，截止至年，中国网络购物市场规模已达到7.5万亿元，占社会消费品零售总额的比重已经达到20%左右，并且预计还会继续呈现增长的趋势。根据艾瑞咨询，在至年这十年内，中国电商市场规模从3.6万亿元增长至36.8万亿元，实现了%的增长。-年，电子商务市场规模增速有所放缓，整体仍保持了10-15%的增速。流量汇聚造就了平台电商及中国电商市场上半场的成功，目前平台电商用户获取成本逐步攀升。据新京报统计，-年，各大电商平台额度用户获取与留存成本、获客成本均整体上行，年阿里、京东、拼多多、唯品会的获客成本已分别提升至、、77、元，获取新流量的难度日益加大。通过以直播为代表的内容提高付费转化成为电商平台新的发展趋势。年6月，我国网民整体规模为9.4亿人，而网络直播用户规模达5.60亿人，较年6月增长了2.2亿人，网络直播用户占整体网民数的比例已经达到了59.83%。直播电商成为网络直播和电商经济的结合。根据草莓派数据调查与计算系统数据，年4月中国网民中看过带货直播的比例已超过85%，仅有14.70%的受访网民从未看过带货直播。27.80%的受访网民养成了几乎每天都看直播带货的习惯。根据艾瑞咨询，-年中国直播电商的GMV持续增长，年和年的同比增长率均超过%，这体现出了网络直播的高流量性、高触达性、高转化率与电商购物相互渗透的经营模式逐渐被大家认同，并且已经创造了大量的经济效益，消费者直播购物习惯逐渐养成，直播电商产业链逐渐发展成型。电商SaaS是国内SaaS领域的标杆赛道，年费规模可达数百亿我国企业级SaaS市场空间广阔，零售电商最为标杆赛道，市场规模领跑行业垂直型SaaS。根据艾瑞咨询发布的报告，-年我国SaaS市场规模年均复合增长46.07%，预计年SaaS市场将达到.20亿元，未来空间广阔。其中，年行业垂直型SaaS市场规模达.3亿元，整体规模略小于业务垂直型SaaS，但年增长率更高，为56.6%。垂直行业中，零售电商SaaS市场规模最大，约占行业垂直型SaaS的26%。据我们测算，电商SaaS整体市场空间可达数百亿级别。我们假设淘宝+拼多多平台上约万家商家，中短期ARPU为元（光云科技超级店长+旺店交易+快递助手对应ARPU），对应潜在市场规模96亿元，天猫+京东上约70万家商家，中短期ARPU为元，对应市场规模21亿元，平台电商SaaS整体市场规模达百亿。社交电商约万家商家，假设中短期ARPU为元（有赞微商城基础版和专业版均价），对应市场规模亿元。平台电商和社交电商中短期有望整体为国内电商SaaS创造亿元的市场空间。从长期角度看，随着产品进一步优化、品牌进一步升级，有赞、微盟等业内公司具有较高的价格提升潜力，假设长期产品价格较目前价格翻一倍，国内电商SaaS行业整体可实现超亿元的年费规模。市场化特性孕育众多参与者，目前已涌现出若干龙头公司电商的市场化特性孕育了电商SaaS行业众多参与者。电商SaaS行业根据目标客户规模、依托流量渠道不同大致分为专业电商平台中小型商家服务商、社交电商平台中小型商家服务商、专业电商平台大型商家服务商、传统软件商云转型等四类参与者，市场竞争总体呈现激烈但较为有序的格局。1）专业电商平台中小型商家服务商：光云科技（超级店长、快递助手等中小SaaS产品）、美折、欢乐逛等商家面向淘宝、天猫、京东等专业电商平台上的中小商家提供价格较低、功能较为简单的SaaS产品。这些服务商的用户规模庞大，一般采取入驻电商平台服务市场的线上销售方式。2）社交电商平台中小型商家服务商：有赞、微盟、京东电商云三家服务商主要依托

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